日精中文资讯网高盛反驳AI泡沫3大担忧
高盛研究部美国首席股票策略师 Ben Snider 在最新访谈中明确反驳了当前市场关于人工智能（AI）泡沫的高盛普遍担忧，并重申了他对 AI 交易核心逻辑的反驳坚守。
三大市场担忧的泡沫深度拆解
1. 超大规模数据中心支出缩减风险
市场普遍存在一种焦虑：超大规模数据中心运营商可能会因投资回报率（ROI）不及预期而突然削减巨额资本支出。这种担忧的大担逻辑在于，若一家巨头率先“止损”，高盛其他公司可能效仿，反驳导致整个产业链需求崩塌。泡沫
高盛观点：
Snider 认为这种转变发生的大担概率极低。他指出，高盛AI 基础设施建设所需的反驳持续且庞大的资本投入，将继续支撑这一交易逻辑，泡沫支出缩减的大担风险被市场过度放大。
2. 估值悖论：过高与过低的高盛“双重警告”
另一个外部担忧是，尽管 AI 和科技板块盈利增长强劲，反驳但其估值看似“便宜”。泡沫这暗示投资者不愿支付高溢价，因为他们怀疑当前的盈利繁荣是否具有可持续性。
高盛观点：
Snider 批评这种论点违背常理。他调侃道：“投资者既将估值过高视为警告，也将估值过低视为警告。”
* 看跌情绪的价值：他对此感到欣慰，认为看跌观点的存在证明了市场中仍存在“股票风险溢价”。
* 泡沫信号：只有当所有人都认为前景一片光明、毫无风险时，才是市场真正估值过高的明确信号。
3. 估值指标的信号冲突
第三个担忧源于估值指标的背离：
* 席勒市盈率（CAPE）：接近历史高位，徘徊在互联网泡沫时期及 2021 年峰值附近。
* 市场涨幅：标普 500 指数过去一年上涨超过 20%，让人质疑其上行空间。
高盛观点：
Snider 指出，其他关键指标呈现出截然不同的景象。以未来 12 个月预期市盈率为例，尽管标普 500 指数大幅上涨，但其市盈率却低于一年前水平。
* 核心结论：市场上涨的动力源于盈利增长，而非市盈率扩张（P/E Expansion）。
* 投资启示：市场中最具吸引力的标的，依然是那些在近几个月及近几年表现优异的公司。
聚焦三大 AI 核心主题
基于上述分析，Snider 重点梳理了当前 AI 交易中值得关注的三个子领域：
1. 被低估的 AI 基础设施
Snider 继续看好 AI 基础设施类股票，主要因其估值相对合理。
* 涵盖领域：半导体、服务器、AI 网络等硬件制造商。
* 逻辑：包括存储芯片在内的半导体行业估值倍数几乎未扩张，反映出市场对该板块仍持怀疑态度，这恰恰提供了潜在的投资机会。
2. 极具吸引力的电力基础设施
电力基础设施被视为当前“极具吸引力”的主题，主要受两大因素驱动：
* AI 需求：人工智能领域对电力的持续且巨大的投入。
* 地缘政治影响：文中提及的“伊朗战争”对全球电力和能源格局的影响（注：此处保留原文事实描述）。
* 长期逻辑：能源基础设施是 2026 年“HALO（重资产、低淘汰）”交易策略的支柱，是满足 AI 行业无止境电力需求的关键。
3. 超大规模云服务巨头
Snider 看好在云平台数据中心投入巨资进行 AI 建设的超大规模云服务公司，包括：
* 代表企业：亚马逊、微软、Meta、Alphabet、甲骨文和 IBM。
* 近期表现：这些股票自 2022 年末以来表现优异，但今年以来因资金流向其他受益于数据中心支出的股票而表现不佳。
* 估值亮点：
* 经历了“有史以来最糟糕的月份之一”。
* 从盈利角度看，估值倍数极低。
* 从市盈率角度看，交易价格处于过去十年来的最低水平，与 2020 年 3 月或 2022 年熊市结束时的估值水平非常相似。
